אגח דלק נדלן – הורדת שישה רמות בדירוג!
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, התנהלות פיננסית, שחקן מעוף Sunday 6 כMar, 2011הורדת הדירוג האחרונה באמת שלא שינתה כלום – ממש גילו לנו את אמריקה…
מעבר לכך להורדת דירוג של שש רמות יש משמעות אומנם – אך האם באמת ניתן לקחת ברצינות הורדת דירוג של שש דרגות כאשר שום דבר לא באמת השתנה בחברה בחצי שנה – שנה האחרונה?
נשאלת השאלה למה המתינו עם הורדת הדירוג המשמעותית הזו לתאריך שבו בוצאה?
נבחן את הנתונים:
ההודעה יצאה לאחר התאריך הקובע לתשלום ריבית באגחים המוגדרים ארוכים (כאשר ראינו כי אחד מהם כלל לא ארוך באמת והינו אקויולנטי לאגח שמוגדר קצר).
עולה השאלה הראשונה – למה לאחר ביצוע תשלום הריבית ולא לפניו?
ההודעה יוצאת חודשיים וקצת לפני מועד תשלום ענק שכולל פרעון קרן, כאשר האגח הקצר פורע 100% והאגח הקצר השני פורע 50% . ראוי להזכיר כי האגח הקצר הראשון הוא היסטורית אגח של המוסדיים, אך שום דבר לא באמת השתנה.
לכן עולה השאלה השנייה – למה במועד קרוב לביצוע הפרעון ולא לפני כן.
כמו כן ראוי לבחון את נתוני המסחר. מחיר כלל הסדרות בשוק עלה בחודשיים שקדמו להורדת הדירוג באופן מהותי ובאחוזים ניכרים, כאשר אומרים לנו כי מרבית הרכישה בוצעה ע”י משקיעים פרטיים ולא מוסדיים.
עולה השאלה – אם שום דבר לא באמת השתנה למה מורידים את הדירוג לאחר גל עליות שלדבריהם גרם להעברת הניירות מהמוסדיים לציבור המשקיעים?
כמובן שאף אחד לא יכול להבטיח את התשלום – הדבר תלוי בחברה. וכן כפי שנאמר – הכניסה של המשקיעים הפרטיים היתה מבוססת על ההנחה של תמיכת בעלים (כפי שגם מצויין בהורדת הדירוג עצמה) – כך שאין בכך חדש.
לסיכום -
נכון שיש בהשקעה מסוג זה סיכון מסויים, אך שום דבר חדש לא חל או התרחש ולכן מבחינת המשקיע לא צריכה להיות בכך הפתעה.
חשוב לזכור מה היתה מטרת ההשקעה ומה היתה אסטרטגיית ההשקעה.
לא נחזור על כל השיקולים פה, אך נרענן אותם במספר מילים: כניסה עבור פדיון במאי, ניצול גל העליות בעקבות כך או ניצול ישיר של הפדיון, תוך נקיטת אסטרטגיה של חשיפה לארוכים (במחיר הזול יותר) עבור הסיכון של אי ביצוע התשלום – כלומר הכל כבר נלקח בחשבון…
אז הורידו שש דרגות – זה רק מחזק את הדעה שלהסתמכות על הדירוג אין משמעות אמיתית…
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
