Money-knights |

סוללים דרך חדשה – חירות פיננסית לפי דרישה!

אגח יורו טרייד – תיקון טכני

Sunday 20 כFeb, 2011

התיקון הטכני בעקבות הגעת יום האקס לתשלום באגח של חברת יורו טרייד יצר לא מעט בלבול והעלה שאלות רבות בקרב מחזיקי האגח. בואו ננסה לעשות קצת סדר בנושא…

דבר ראשון מחיר השוק עודכן בפתיחה כך שגובה הריבית שהיתה צריכה להיות משולמת קוזזה מימנו. כרגע הנייר נמצא בתהליך של הסדר על פיו נכון לכתיבת שורות אלו בוצעה דחייה של הפדיון שהיה צריך להתבצע אך לא היתה דחייה של תשלום הריבית (לפחות בתיאוריה).

לפיכך מחיר השוק של הנייר עודכן ל-42 אגורות לנייר ומייד קפץ באחוזים ניכרים והגיע קרוב למחיר הסגירה של יום המסחר הקודם.

כמובן שיש בכך היגיון רב שכן מסגרת ההסדר, למרות שאינה מאושרת, ידוע והסיכון לא באמת השתנה ולכן מחיר הנייר צריך להיות זהה. ההפרש הקטן בין השניים מייצג את הסיכוי לתשלום הריבית בפועל עבור מי שהחזיק בנייר בין יום הקום ליום האקס. ערך זה הוא כשליש מהתיקון הטכני עצמו – מה שאולי מרמז על סבירות התשלום ו/או על פרק הזמן צפוי עד שתתקבל בפועל.

ייתכן כמובן שהתשלום לא יבוצע, אפילו סביר כי לא יבוצע מיידית, אלא יכלל במסגרת ההסדר הסופי כמאין תשלום נוסף (גם אם חלקי) למי שהחזיק בנייר במועד הקובע – אך כמובן אין בכך הבטחה. תשלום מיידי בעוד שבועיים אינו הגיוני שכן הנושים השונים של החברה ימנעו הוצאת תשלום זה מידי החברה לפני סיכום מלא של תנאי הסדר החוב.

בכל מקרה המחיר הסופי במסגרת ההסכם לא השתנה ולכן (כפי שכתבתי) אני עדיין מחזיק בנייר!

האם אי תשלום הריבית עלול לגרור לחיתוך במחיר האגח של יורו טרייד?

אי תשלום הריבית לא צריך לגרום לירידה בערך הנייר במסגרת ההסכם ולכן מבחינה רציונלית לא צריך להיות ירידה במחיר השוק של הנייר!

מסגרת ההסדר ברורה ונותנת שווי (כפי שהוסבר) לנייר, כל ירידה מייד צריכה להסגר שכן מחיר הנייר נמוך מערך החוב במסגרת ההסדר (כאשר הפער בין השניים צריך לקחת בחשבון רק את הסיכון לאי מימושו של ההסדר).

כמובן שהשוק לא תמיד פועל באופן רציונלי ומשקיעים לא מיומנים עלולים לגרום לירידה בעקבות מכירה בפניקה ואז זו תיהיה הזדמנות קנייה – אך לא מדובר בסיכון (לפחות מנקודת הראות שלי את הדברים) שכן כל עוד דבר לא השתנה בנוגע לסבירות מימוש ההסדר – הערך של הנייר ידוע!

ללא קשר לכל זאת, ניתן להוסיף ולומר כי יכולה לצאת הודעה בנוגע להסדר – לחיוב ולשלילה. להודעה מסוג זה כן יכולה להיות השפעה ישירה על מחיר הנייר בשוק – אך הקשר בין השניים (הוצאת הודעה ואי תשלום הריבית) לא צריכות להיות קשורות.

תשלום הריבית לפיכך מהווה סוג של “בונוס” ולמרות שאין הבטחה כי ישולם בפועל, עדיין המחיר בסגירה של היום הקובע היתה גבוהה מהמחיר הנוכחי, כך שניתן להגיד כי המשקיעים “בחרו” לבצע תשלום בפועל כנגד הסיכוי לקבלת הריבית – ולכן ישנה סבירות לתשלום (גם אם לא וודאות מוחלטת וזאת למרות המסגרת המדוברת).

ניתן לשתף או לשלוח במייל כתבה זו באמצעות לחיצה על הכפתורים, או להמשיך לקריאה של הכתבה האחרונה שפורסמה באמצעות לחיצה על הקישור הבא

אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן

כתבות נוספות בנושא כתבה זו:

  1. אגח יורו טרייד – הצעת מתווה להשקעה והסדר
  2. יורו טרייד – הערכה
  3. אג”ח יורו טרייד – האם ההשקעה חרגה מהכללים?
  4. אגח א של יורו טרייד נדלן – פרסום דוח
  5. אגח יורו טרייד – כיצד אתרים כלכליים מטעים משקיעים
הוספת תגובה

התגובה