בוימלגרין הצעת הסדר
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Thursday 6 כJan, 2011החברה הציעה הסדר של סילוק החוב הקיים והמרתו לחוב חדש, תוך דחיית מועד התשלום ותספורת לא קטנה וכפיצוי חלוקת מניות למחזיקי האג”ח. במחיר נוכחי קיים פוטנציאל רווח מביצוע ההשקעה – אך השקעה זו לא תיהיה חסרת סיכון כלל!
הערכת שווי של אגח בוימלגרין ע”פ הצעת ההסדר:
כעקרון אני רואה את הפוטנציאל שבאישור העסקה ביחס למחיר נוכחי של הנייר – אך השקעה זו אינה חסרת סיכונים ובהחלט יכול להיות כי כי בתחילת הדרך יהיה תרחיש גרוע יותר (מה שמוצג פה להערכתי הוא בצד האופטימי בכל מקרה), כמו כן יש סיכוי לאי אישור או נפילת ההסכם בדרך.
החישובים נעשו עבור ערך האגח בלבד בהתעלם מהערך הנוסף שמקבלת המניות, אותם קשה יותר לתמחר (ושניתן לייחס כבונוס). כמו כן החישוב בוצע ע”י ענן בלבד ונדרש להתאים את יחס ההמרה בין הסדרות לפי מחיר הפארי המתואם! (בשביל לקבל סדרה עדיפה).
ניתן לראות כי בתרחיש האופטימי ביותר (תשואת שוק נדרשת ביום שאחרי – 15%) קיים פוטנציאל של בין 30% ל-40% ממחיר נוכחי, אך תרחיש קביל יותר (של תשואת שוק נדרשת 20%) יביא אותנו כבר למחיר שוק נוכחי של החוב – ולכן לרווח הוני אפס!
ניתן לציין כי על סמך החישובים בלבד – בהנחה כי יצא לפועל הסיכון שבהפסד משמעותי (או הפסד כלל) נמוך מאוד לפי מחיר שוק נוכחי, אך המשקיע לוקח סיכון של אי אישור או אי הוצעה לפועל של ההסדר המוצע!
לדעתי אם נכנסים להיכנס באחוז קטן מהתיק, זהו לא עוד נייר שעונה להגדרתי כבטוח למרות פוטנציאל הרווח הרב שבו!
כניסות למאמר ממנועי חיפוש:
- בוימלגרין
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
