בין דלק נדלן לאפריקה ישראל
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Wednesday 3 כNov, 2010האם יכול להיות שדלק נדלן בדרך להסדר חוב? האם ניתן להטיל בין התנאים שהיו בחברת אפריקה ישראל לאלו של חברת דלק נדלן? ומה כל זה אומר על עתיד חברת דלק נדל”ן?
כשאפריקה פנתה להסדר היה לה בקופה מספיק כסף לתשלום חובות שנה קדימה אחרי מכירת נכסיה הטובים? מצבה אז מזכיר את המצב של חברת דלק נדלן היום!
כמו שאף אחד לא ציפה לכך שאפריקה ישראל תבקש הסדר אז, אף אחד לא מצפה שדלק נדלן תבקש הסדר כעת – זה כמובן לא אומר שהיא לא תעשה את זה, אבל…
יש גורם נוסף שיש לקחת בחשבון כעת – בגלל מקרה אפריקה ישראל, הסבירות כי טייקון נוסף יבקש הסדר באותו האופן נמוכה יותר כעת. אף אחד לא רוצה לעבור את מה שעבר על תשובה, ואף חברה שפוייה לא תרצה לפגוע במשקיעים שלה באותו אופן כפי שקרה אז (ובכלל בשוק – אם האפקט יהיה דומה).
אני מניח שתשובה לא חשב שהעניינים יתגלגלו באותו האופן בו הם קרו, ואם היה יודע מראש כנראה שלא היה עושה את זה.
בהנחה שהיה ממשיך לשלם, האגחים היו חוזרים להסחר במחירים ראלים והיום הוא היה יכול לבוא לשוק ולהנפיק סדרות חדשות עבור תשלום הסדרות הישנות (כפי שעושות חברות רבות).
אם בשדרת הניהול של אפריקה היו חכמים או אפילו רק בעלי עין חדה – הם היו יכולים להעתיק את המודל שביצע פישמן בחברות שלו לגלגול החוב – והמצב שלנו היום היה אפילו טוב יותר!
אני יוצא מנקודת הנחה כי תשובה לא ירצה לעבור את אותו התהליך, השלב הראשון היה הפרדה של החברה מהקבוצה (כבר סממן שלא הולכים לאותו כיוון). כעת המטרה היא תשלום החובות והשלב הבא יהיה בנייה מחדש (ואז גם נראה את בחינת חזרה של החברה לקבוצה).
תמיד יש סיכוי שיבקש הסדר, אך ההנחה הרווחת היא כי כל עוד תיהיה אפשרות לשלם החברה תעשה זאת…
ועוד נקודה בהבדל בין תשובה ללבייב היא שאפריקה ישראל הייתה גולת הכותרת בעסקיו של לבייב. דלק נדלן היא נספח שולי (מבחינת גודל וחשיבות) בעסקיו של תשובה. תשובה יודע שיהיה לו קשה לגייס כסף לפרוייקטים הגדולים אם ילך להסדר בדלק נדלן ולכן אני מאמין שהוא יעשה כל שביכולתו בכדי לשלם את החוב.
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
