דלק נדלן אגח ה – סקירה
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Thursday 22 כJul, 2010איזה מסדרות החוב של חברת דלק נדל”ן עדיפה?
עפ”י המלצה שפורסמה היום ע”י כלל פיננסים, “התשואה בגלומה הולמת את הסיכוי” כמו כן גם בכלכליסט היתה כתבה על נושא זה היום – שווה קריאה (בעיתון המודפס).
סקירה עבור אגח ה של חברת דלק נדלן
בעוד אני מסכים עם כך שבמסגרת הסדר הסדרה הארוכה תצא ברווח הגדול ביותר וכי פוטנציאל התשואה אם יגיע תיקון רוחבי בשוק הוא הגבוה ביותר לנייר זה – אני חייב להסתכל גם על הצד השני.
למה לקחת דווקא את שני הקיצונים – שיפור רציני בכלל שוק האג”ח ויציאה מוחלטת מהמשבר, או קריסה מוחלטת של החברה…
כאשר הסבירות הגדולה ביותר היא להמשך הסטאטוס-קוו בטווח הזמן הבינוני!
יציאה מוחלטת ותיקון השוק באופן מהיר לא נראים הגיוניים בשלב זה (וטוב שכך – שכן הדבר מספק הזדמנויות לרווח הוני).
כמו כן קריסת החברה גם היא נראת בסבירות נמוכה – למרות שבהחלט אפשרית, כאשר בקריסה אני לא בהכרח מדבר על פשיטת רגל, אלא על יציאה להסדר ופריסת החוב!
הבעיה שלי עם אג”ח ה’ של חברת דלק נדלן היא כי הקרן מתחילה להפדות רק ב- 2013, כאשר הפדיון הסופי הוא ב- 2019, טווח זמן ארוך ביותר שלא ניתן לדעת מה יהיה מצב החברה בו.
לעומת זאת כלל הסדרות האחרות נפדות במלואן עוד לפני התשלום הראשון בנייר זה!
כמו כן סדרה כה’, הסדרה בה אני מצודד, נושאת תשואה הגבוהה ב- 50% מהתשואה של סדרה ה’, כאשר כלל החוב משולם בעוד פחות משנתיים (ובמקביל לסדרה הקצרה/בינונית השנייה).
לטווח זה כן ניתן לבצע הנחות ולהעריך סבירויות של תשלום!
כמו כן במקרה של הסדר כמו שצויין הסדרה עדיין מייצגת רווח למשקיע בסבירות גבוה (או לפחות הוצאת ההשקעה) בעוד במצב של התאוששות – גם נקטוף פירות של תשואת הון ללא הפרש ניכר באחוזים יחסית לסדרה הארוכה (בגלל הפרשי מח”מ).
לסיכום -
כן אנו “מרוויחים” פחות בכל סיטואציה לעומת נייר עדיף, אך אנו תמיד מרוויחים (בסבירות גבוהה) ובסיכון נמוך – אך הכי חשוב, בוודאות גדולה בזמן יחסית קצר!
לסקירה רחבה יותר של מצב החברה (דלק נדלן) ומשמעות הפרדת חברת דלק נדלן מחברת האם – דלק קבוצה) ראה - דלק נדלן – סקירת סדרות החוב
כניסות למאמר ממנועי חיפוש:
- דלק נדלן אגח ה
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
