בעקבות השיח לגבי הורדת דירוג סדרות האגח של חברת דלק נדלן ותשלום הריביות של הסדרות בתחילת החודש צצות ועולות שאלות רבות לגבי החברה ועתיד סדרות החוב שלה.

אחת הטענות היא כי המתנה לדוחות סיכום שנת כספים 2010 נחוצה לביצוע ההשקעה (או קבלת ההחלטה לכך, אם לדייק) ולכן כל דיבור על אגח דלק נדלן מקדים את זמנו.

למרות שאני מסכים עם הקביעה כי יש עדיפות לקבלת המידע ביחס לאי ידיעתו – האם יש למידע זה משמעות של שחור ולבן לגבי כדאיות ההשקעה? אני טוען שלא…

דוח שנתי של 2010 (וכמובן דוח רבעון 4) צריך להיות עד תחילת חודש הבא, אך מדוח זה יהיה קשה להאריך בדיוק את יכולת החברה לשלם ללא ניתוח הנתונים הנוספים עבור שלושת החודשים שעברו מאז (שכן היו מימושים ועסקאות).

אני מניח כי תיהיה התייחסות לאותם עסקאות נוספות גם בדוח וההיגיון אומר כי תיהיה התייחסות גם ליכולת הפרעון, לוח הסילוקין ומקורות התשלום עבור החובות לשנה – שנתיים הקרובות, אך…

1. אין חובה בדיווח הנוסף וגם אם מתרחש יש לבחון על מה ואיך התייחסו (בעיקר תאריכים).
2. ברור כי לנקודת זמן זו גם אם יש את הכסף לתשלום במאי, בקופת החברה, אין את הכסף לתשלום כלל החובות עד סוף השנה הקלנדרית (ויש תשלום גדול יותר ממאי שלושה חודשים לאחר מכן). לכן כבר כעת צריך להיות ברור כי תשלום מלא תלוי ביכולת החברה להמשיך לממש, לגלגל את החוב או להגדיל את המזומנים (הנפקה, גיוס, משקיע או בעלים).

למעשה החברה כבר הצהירה בעבר על תוכניות אלו והיתה רמיזה גם בדוחות האחרונים על רצון למחזר את החוב ולהופכו למניות. לפיכך המתנה לדוחות טובים כנראה תפספס את הרכבת בעוד ידוע לנו כי בעיית תזרים ובעיית הון קיימים בחברה ולכן לא יבואו בהפתעה. כן, סביר להניח כי אם תיהיה התייחסות לאי תשלום מחיר השוק של הסדרות בשוק יפחת, אך זהו סיכון שצריך להיות ידוע ומובן למשקיע גם בימים אלו.

כניסות למאמר ממנועי חיפוש:

• עשירונים 2011
• טבלת עשירונים
• טבלת עשירונים 2011
• טבלת עשירונים 2010
• טבלת העשירונים
• עשירונים בישראל
• עשירונים בישראל 2011
• טבלת העשירונים בישראל
• מחשבון עשירונים
• עשירונים 2012

כתבות נוספות בנושא כתבה זו:

1. אגח דלק נדלן – תוצאות ראשוניות
2. דלק נדלן – חזרה על מקרה אפריקה ישראל?
3. אסטרטגיית המתנה במסחר אגח
4. כדאיות ההשקעה בסדרות האגח של דלק נדלן בעקבות הורדת הדירוג
5. דלק נדלן אגח ד – סיכוי מול סיכון