אגח יא של חלל תקשורת

אג”ח יא’ של חברת חלל תקשורת נסחר בתשואה נמוכה בשביל להיות מעניין לדעתי, אך זו כבר החלטה של המשקיע. אכן מדובר באג”ח שהשוק מתמחר אותו אג”ח “בטוח” – מסוג האגחים שאני אישית כלל לא מחבב.

אגחים ב’ ו ג’ של חלל תקשורת

סדרות החוב של חברת חלל תקשורת – אגח ב ואגח ג הינם סדרות להמרה הנמצאות בתוך הכסף, אם כי בסמיכות עליו. כעקרון באיזור זה לדעתי דווקא נדרש לבחון את ההשקעה – כלומר זהו לא סממן פוסל, להיפך…

הבעיה במקרה זה היא כי האגחים המדוברים נסחרים בפרמייה גבוהה ביחס למחיר השוק של המנייה ובמקביל התשואה עליהם אפסית.

לפיכך אלו המקרים שנדרש לנתח כמשקיע, כפי שאני רואה אותם:

אם המשקיע מאמין שהמנייה צריכה לעלות (כלומר מתומחרת נמוך) – עדיף לו לקנות את המנייה, שכן למרות הקשר הישיר בין השניים, ככול שתעמיק בכסף הפרמייה תצטמצם!

אם המשקיע לא מאמין במנייה (לטווח הקצר לפחות) עדיף לו להמתין בחוץ שכן אם מחיר המנייה ירד מחיר האג”ח גם ירד כך שיהיה צריך לייצג תשואה כולשהיא.

הסיבה היחידה לשקול השקעה באגחים ההמירים של חברת חלל תקשורת כעת היא אם המשקיע לא מאמין בהם בטווח הקצר אך לפי דעתו המנייה מתומחרת בחסר. כך המשקיע מבטח את עצמו מפני הפסד (לטווח הארוך) שכן במקרה הגרוע ביותר, תחת הנחה כי עדיין יהיה תשלום, ההשקעה תוחזר לו במלואה. ובמקרה הטוב הוא יהנה מהחלק הארי של העלייה במחיר המנייה. כלומר אם השיקול הוא לא בין קניית המנייה לקניית האג”ח אלא השקעה בחברה לטווח ארוך – היתרון של כניסה להשקעה בחלל תקשורת דרך האגחים להמרה במקום דרך המנייה צריך להיות ברור.

הבעיה כאן היא כי הסדרות האלו די ארוכות ולכן מקרה זה עדיין מייצג הפסד של תשואה אפשרית באפיקים האחרים, או יציאה לפני פדיון בהפסד כספי של חלק מהקרן.

לסיכום – אני מאמין כי הפרמייה על הנייר גבוהה מדי בשביל להצדיק השקעה (לפחות לזמן קצר). אם המשקיע מנתח את המנייה ומוצא לנכון כי היא תצטרך לעלות בטווח הזמן הקצר, לדעתי יש עדיפות להשקעה במנייה ולא באג”ח.

את הניתוח אני השאיר למשקיע…

כניסות למאמר ממנועי חיפוש:

• חלל תקשורת

כתבות נוספות בנושא כתבה זו:

1. אגח מטיס קפיטל – הודעה בדבר GPM
2. טאואר – סקירת סדרות האגח
3. מטיס קפיטל אגח א – קנייה
4. טאו סדרות האגח – מעקב אחר השוואה
5. פטרו גרופ אגח א – מעקב