Money-knights |

סוללים דרך חדשה – חירות פיננסית לפי דרישה!

טאואר – סקירת סדרות האגח

Monday 14 כFeb, 2011

לחברת טאואר מספר סדרות אגח! האם השקעה בסדרות האגח של חברת טאואר עדיפה על השקעה ישירה במניות החברה?

לחברת טאואר מספר סדרות חוב, בהשוואה למנייה ואחת לשנייה, זוהי דעתי על עדיפות ההשקעה:

טאואר אגח ד

טאואר אגח ד הינו אגח רגיל שאינו המיר למניות, כך שהשקעה בו שקולה להשקעה באגח רגיל ולא ניתן להשוות אותו למנייה של החברה.

להערכתי השקעה באגח זה אינה משתלמת בשוק הנוכחי ועוד לאור ההתפתחויות האחרונות בחברה (והסיכונים שהיא מציגה).

שאר סדרות החוב הינם להמרה ולכן ניתן לבחון אותם מול המניות.

טאואר אגח ו

טאואר אגח ו אומנם הינו אגח להמרה אך חלים עליו שתי “מגבלות”:

  1. ההמרה הינה החל מיום 27 בספטמבר 2012 – כך שעד לתאריך זה לא ניתן להמיר את הנייר ולכן אין לצפות כי יתנהג בהתאמה מלאה עם המנייה (למרות שעדיין יהיה קשר בין השניים בעיקר בתלות במחיר המנייה ויחס ההמרה העתידי).
  2. האגח צמוד דולר ולא מדד, אני מחשיב את זה כמגבלה בגלל שהדבר מכניס סיכונים נוספים לאגח – גם אי הגנה מפני אינפלציה וגם סיכוני מטבע (למרות שבנקודה הסופית ניתן לטעון כי מדובר בתוספת פוטנציאל רווח הוני).

טאואר אגח ה

טאואר אגח ה זהו האגח שאני נמצא בו (היסטורית, עוד ממחירי המשבר). האגח נושא ריבית של 8% צמוד מדד ונמצא בתוך הכסף (כלומר המיר למניות). פרמיית ההמרה שלו נכון לזמן כתיבת שורות אלו עומדת על 8.3% והפדיון הסופי שלו מתוכנן ליום האחרון של 2012. להערכתי מדובר באגח טוב באופן יחסי. ההצמדה למחיר המנייה די ברורה, הביטוח שניתן גדול (סיכון ההפסד עומד על פחות מ- 10% לטווח הזמן המקסימלי, במחיר נוכחי).

היתרונות של אגח זה מול הניירות האחרים של חברת טאואר ברורים. למי שמעוניין לקבל חשיפה לחברה לטווח ארוך ככל הניתן תוך המנעות מהפסד פוטנציאלי גדול (בהנחת תשלום) – זהו הנייר להיות בו!

טאואר אגח ג

טאואר אגח ג לדעתי האישית פחות טוב מטאואר אגח ה וזאת בגלל כמה סיבות:

  1. הזמן לפדיון קצר יותר (סוף שנה זו – 2011), כך שאנו קונים אופציה למניהה לטווח קצר יותר.
  2. הפרמייה להמרה גבוהה יותר ועומדת על 23.12%.

מהצד השני עדיין מדובר על נייר צמוד למדד וערכו הנוכחי מייצג מעט יותר ממחיר הפדיון שלו – כך שמעשית לטווח ההשקעה כמעט שאין הפסד בהנחת תשלום גם אם המנייה לא תעלה.

אני כמובן אומר כי לקיחת סיכון שולי לטווח זמן ארוך יותר שווה את הסיכוי לעליות במחיר המנייה. כמו כן הפרמייה הגבוה באגח זה תגרום לכך שעליות בטווח הקצר במנייה לא יורגשו באופן מלא באגח ג של חברת טאואר ולכן לדעתי השקעה בטאואר דרך אגח זה אינה כדאית על מול החלופות.

טאואר אגח ב

טאואר אגח ב בעל יתרונות וחסרונות מול טאואר אגח ה:

  1. האגח צמוד דולר (ראה הערה עבור אגח ו של טאואר).
  2. תאריך הפדיון הסופי שלו מתוכנן לתחילת 2012 (מה שנותן טווח זמן נמוך יותר להשקעה).
  3. מהצד החיובי הפרמיה להמרה מאוד נמוכה 1.72%, אך הדבר יוצר גם תנודתיות גבוה יותר (מעקב רציף יותר אחרי המנייה).

מי שרוצה הצמדה ישירה למנייה עם ביטוח במחיר סביר, תוך אמונה בכך ששער הדולר עוד יעלה בעתיד הקרוב - זהו הנייר להיות בו. אך למרבית המשקיעים שרוצים לשים את הכסף לזמן ארוך בחשיפה לחברת טאואר ללא תנודתיות מיותרת – עדיין עדיף אגח ה של טאואר לדעתי.

טאואר מנייה מול האגחים

כמובן שיש להשוות גם את ההשקעה בסדרות החוב של טאואר להשקעה ישירה במנייה שלה.

להערכתי ברגע שיש אגחים בתוך הכסף (ועוד קרובים באופן יחסי לרף ה”ביטוח” שלהם) השקעה באגח ההמיר עדיפה על השקעה ישירה במנייה!

המנייה של טאואר ספציפית די תנודתית ולמרות שמאוד יכול להיות שאכן תעלה בטווח הזמן הבינוני חזרה לערכים גבוהים יותר – השקעה באגחים יתנו תשואה כמעט זהה להשקעה במנייה, בעוד במידה והדבר לא התרחש השקעה באגחים מבטיחה כי ערך הכסף שלנו לא יפגע בצורה משמעותית (במקרה של חזרה לירידות) - מה שיכול להיות במנייה (במיוחד במידה ויבוצעו הנפקות או דילולים).

דבר זה מכניס גם שיקולים נוספים שכן לטאואר יש אופציות וניירות התחייבות מול הבנקים… אך זהו כבר נושא אחר שכתבתי עליו בעבר…

כניסות למאמר ממנועי חיפוש:

  • טאואר אגח ב
  • טאואר אגח ו
ניתן לשתף או לשלוח במייל כתבה זו באמצעות לחיצה על הכפתורים, או להמשיך לקריאה של הכתבה האחרונה שפורסמה באמצעות לחיצה על הקישור הבא

אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן

כתבות נוספות בנושא כתבה זו:

  1. אגח להמרה של חברת טאואר
  2. חלל תקשורת – סדרות האגח
  3. טאואר אגח ג – סקירה
  4. הנפקה – טאואר אגח ו
  5. טאואר, השקעה בחברה – להנות מעליות עם “ביטוח” מירידות
הוספת תגובה

התגובה