מטווה הסדר בפרופיט אגח ג
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Sunday 31 כOct, 2010חברת פרופיט הציגה מטווה להסדר עם הנושים של החברה.
פרופיט אגח ג נסחר בתנודות חדות כאשר יש יום אקס ואפילו תאריכי תשלום. הנייר עצמו עם בטוחה של מבנה בחיפה שמכסה למעלה מ 70% מערך החוב פארי – עולה השאלה העם קיים פוטנציאל רווח הוני מהשקעה באגח ג של חברת פרופיט?
הבעיה במטווה להסדר מסוג זה הוא בכך שהניירות המונפקים מקבלים תמחור מחדש בשוק שמייצג את פריסת התשלומים החדשה בתשואה שבדרך כלל גבוהה מהתשואה הנורמלית לניירות זהים – לפחות בתחילת הדרך.
במטווה כזה בדרך כלל הפריסה היא לזמן ארוך יותר מהמקור ולכן מחיר השוק של הנייר יורד באופן יחסי למח”מ הארוך יותר.
מה שנדרש לבדוק זה יחס המזומן למחיר השוק הנוכחי. מיכוון שמחיר השוק הנוכחי גבוה באופן יחסי, נראה כי פוטנציאל הרווח נמוך.
מהצד השני הוא מובטח בצורה טובה – שכן בגלל הבטוחה – אין למשקיע יכולת אמיתית להפסיד, לפחות בטווח הארוך!
לכן אני מאמין כי מדובר בהשקעה טובה עבור מי שמחפש סיכון נמוך אך תוך ידיעה כי הכניסה יכולה להיות לזמן ארוך ובתשואה טובה – אך לא יוצאת מגדר הרגיל.
השקעה כזו יכולה להיות טובה למי שיש לו סכום גדול להשקעה ואינו זקוק לנזילות בטווח הקצר.
ביחס לחלופות של אותה חברה – הסדרות האחרות נסחרות בפוטנציאל טוב יותר, אך ללא בטוחה – מה שמגדיל את הסיכון.
אני לא חושב שבטווח הקצר תיהיה בעיה, אך למה להכניס סיכון נוסף להשקעה בטוחה.
ברמת סיכון זהה (ללא בטוחות ובתהליך הסדר) ישנם אגחים דומים עם פוטנציאל גדול יותר…
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
