מישורים אגח א – הצעת המרה
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Tuesday 8 כFeb, 2011חברת מישורים נתנה למחזיקי מישורים אגח א אופציה להמיר למישורים אגח ב לפי יחס של 1:1.09, האם כדאי לנצל זכות זו?
על פניו בבדיקה פשוטה ניכר כי העניין לא משתלם. רווח הון מיידי לא רואים מההמרה, ואנו נותנים חוב קרוב תמורת חוב רחוק (כלומר מאריכים את המח”מ של ההשקעה), אך לא הייתי מבטל את ההצעה לחלוטין!
נכון שמדובר על המרה של חוב קרוב בחוב רחוק יותר, אך הנייר הראשון נושא תשואה אפקטיבית שלילית בעוד הנייר השני עדיין בתחום החיובי.
שניהם נושאים קופונים נדיבים ושניהם צמודים למדד – כך שההבדל היחיד הוא בפריסת החוב.
אם המשקיע מאמין בחברה לא צריכה להיות לו בעיה לבצע את ההמרה, מה גם שיש בכך רווח הון שולי (כלומר לא כדאי לבצע את זה בשוק).
נדרש אומנם לבחון את היבט המיסוי בעת ההמרה – אך הנקודה החשובה יותר לדעתי היא למה להחזיק בכלל באגח א של חברת מישורים?
בתשואה שלילית (אומנם עם הצמדה) אין טעם כלל לדעתי, בעוד האגח השני (מישורים ב) נושא אומנם תשואה נמוכה באופן יחסי – אך עדיין תשואה כולשהי טובה מתשואה שלילית!
וגם מולו יש כנראה אלטרנטיבות טובות יותר.
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
