סקירת המהלך באגח פולישק מאז ההסדר
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Thursday 21 כOct, 2010פולישק – המהלך האחרון ופוטנציאל רווח הון להמשך
נשאלתי בנושא הסיכון שבנייר פולישק אג”ח ב’ – אני מניח בגלל דיבורי בזכות הנייר.
השאלה העלתה תהייה שבוודאי יש לרבים – האם זה שהנייר נמצא ברשימת השימור אינו אומר שההשקעה בנייר מסוכנת?
משמעות המצעות אגח פולישק ברשימת השימור
החלת רשימת השימור על האגח של חברת פולישק נעשתה בגלל חוסר עניין ציבורי – גובה מסחר נמוך בנייר ולא בגלל סיכון הנייר!
כמו כן האג”ח לאחר תהליך הסדר ולכן הוא איבד הרבה מהקסם שלו מול השחקנים שהיו בו בעבר (שכן לא מדובר בשחקנים הגדולים בשוק אלא בסוחרי ניירות כמוני שעושים זאת בסכומים קטנים – באופן יחסי).
לדעתי, למרות שיש חשש לגבי יכולת הפרעון של החברה בעתיד, כרגע, דווקא בגלל שהוא נמצא בדלי הסחירות – הסיכון בו נמוך… והאמצעות שלו ברשימת השימור דווקא עוזרת לנייר לזחול כלפי מעלה בתנודתיות נמוכה.
התשלומים בנייר הינם ריבית בלבד ותשלומים אלו “מובטחים” במידה מה במסגרת ההסדר (למרות שאינם מובטחים לחלוטין).
לכן הסיכון בהודעה שלילית נמוך מאוד… לעומת זה הודעה חיובית בהחלט יכולה להגיע, גם אם היא לא צפוייה כרגע…
פולישק אגח ב - המהלך שבא לאחר ההסדר
כמו כן, בגלל ריכוז המסחר לפתיחה / סגירה, איננו רואים תנודתיות גבוהה, אלא זחילה כלפי מעלה כאשר פקודות יציאה בסמיכות למחיר הבסיס נתפסות – מה שאומר שהמשקיע יכול לצאת מההשקעה בסבירות גבוהה, על מול סכום השקעה נמוך.
למי שזוכר – אני אמרתי כי בתהליך ההסדר יהיה רווח ואכן היה.
ולאחר ההנפקה החדשה, לאחר שהיתה תנודתיות במחיר השוק בימים הראושנים, אמרתי כי כדאי להשקיע (וניתן לראות את המהלך).
אפילו חיזקתי תוך עלייה במחיר לאיזור ה -60 אגורות לאגח ב פולישק ואני עדיין מאמין כי לנייר יש עוד לאיפה לעלות!
לדעתי הסיכון בנייר נמוך בהשקעה לחצי שנה- שנה קדימה (ואף מעבר לכך). מי שמחפש השקעה לטווח בינוני לסכום נמוך (לא ניתן / מומלץ לדחוף לנייר חצי מליון ש”ח, אך ניתן לאסוף 10-30 אלף) – יכול להפיק רווח הוני יפה מהשקעה בנייר…
פשוט בגלל שלא צפוי דבר בהקשרו בטווח הזמן הקצר. לכן, במקרה זה, דווקא דלות המסחר בנייר שומרת על כך שלא תיהיה תנודתיות רבה בו.
רק צריך לראות את המהלך שהנייר עשה באז הנפקתו מחדש בשביל להבין שמי שהקשיב, לא מכר ואף חיזק בימים הראשונים (כמוני) עשה בשכל:
.
אז לכל מי ששאל אכן החלופות להשקעה – זוהי דוגמה טובה, לדעתי, לחלופה בסיכון נמוך אך עם תשואה גבוהה להחזקה לטווח זמן ארוך (גם אם לא עד לפדיון).
דרך אגב, התחלנו לראות את הזחילה כלפי מעלה גם באג”ח של טאו לאחרונה, למרות ששם ישנה תנודתיות גדולה יותר… כמו כן הנייר עדיין לא ביצע את רוב המהלך הצפוי ולכן דווקא בו קיים פוטנציאל רווח גדול יותר (אם כי יכול להיות דשדוש בטווח הזמן הקצר בגלל מרווח הנשימה של החברה עד למועד התשלום).
פולישק אגח ב – נקודות יציאה
פולישק, כפי שהוסבר בעבר, שווה החזקה לפחות עד 2011, ייתכן שאפילו ללא חשש ממשי עד אמצע 2012 (כתלות בהמשך התאוששות השוק).
אך ברגע שגובלת בתשואה של 10% [מה שיתן לה מחיר שוק של כ- 100 אגורות לנייר (30% יותר מהמחיר הנוכחי)] – כדאי להתחיל למכור וזאת למרות שהניסיון מלמד שדווקא ניירות מסוג זה עוד סוגרים את הפער בעקבות כניסת המשקיעים בניירות “הבטוחים”.
אך יש לצפות כי ככל שהמחיר עולה הזמן להמשך עלייה ראלית (מה שמתבטה באחוזים נמוכים אף יותר) – תיהיה איטית יותר!
לפיכך אם מתחיל דשדוש, ניתן לצאת אף קודם לכך.
אני לאישית כרגע מתכוון לצאת מעל מחיר של 90 – בתלות בחלופות כמובן!
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
