Money-knights |

סוללים דרך חדשה – חירות פיננסית לפי דרישה!

פלג ניא – ניתוח הצעת הסדר

Monday 12 כApr, 2010

באתר דה מרקר נסקרה הצעת ההסדר עבור החוב של חברת פלג ניא – קישור לכתבה – http://www.themarker.com/tmc/article.jhtml?ElementId=lz20100411_09.

במקביל היום בכלכליסט כבר פורסם כי יתכן שעיסקה זו לא תצא לפועל בסופו של דבר בגלל דילול עתידי שיכול להתרחש.

בכל מקרה הצעת הסדר זו דורשת התייחסות שכן יש בה מספר מוקדים בעייתים אך גם בעלי פוטנציאל שווים בדיקה.

פלג ניא – נקודות לבדיקה בהצעת ההסדר

החוב הנוכחי עומד על 50 מליון ש”ח, כאשר יש ויתור על 22 מיליון תמורת קבלת מניות ודחית תשלומים.

ויתור של 22 מליון מתוך 50 מליון כבר חותך את המחיר המקסימלי של החוב למחיר שוק לאגרת של מעט פחות מ-60 אגורות (כאשר הנעלם זה המנייה).

אבל בואו נראה מה אתה מקבל בפועל:

12 מליון ישולמו למחזיקים בנייר מיידית עם חתימת ההסדר, כלומר שווי מינימלי של 24% מהחוב, שזה כמעט 27 אגורות.

השער הנוכחי עומד על 55 אגורות, כך שההשקעה האפקטיבית שלך בסופו של דבר (אם יאושר ההסדר) תיהיה 28 אגורות (קצת יותר אם מתחשבים במס).

עבור ה- 28 אגורות האילו אתה מקבל נייר חוב חדש שאורכו 7 שנים ומתחיל לשלם רק בעוד שלוש שנים.

ערך החוב שעומד מאחוריו הוא כ- 35 אגורות (תאורטי). אם החברה תעמוד בתשלומים ללא בעיות ואתה תחזיק את זה לפדיון (כלומר 7 שנים) מדובר בתשואה יפה שתיהיה בין 10-15% (ניתן להגיע לתשואה מדוייקת אם יש לוח סילוקין במסגרת ההסדר), אך מדובר על תשואה על החלק היחסי של ההשקעה שנשארת לאחר התשלום הראשוני ולא על תשואה לכלל ההשקעה ההתחלתית, כמו כן יש רווח תיאורטי כבר מההמרה.

במידה ולא תחזיק את הנייר ותרצה למכור אותו בשוק, סביר להניח כי תוכל למכור אותו ברווח כולשהו, רווח ראלי על ההשקעה הכוללת אבל לא יעבור את 25%, אך אין בכך הבטחה כלל.

כמו כן תקבל מניות, אך ערכם שולי, מדובר על משהו כמו עוד שלוש אגורות לאגרת, אבל מחיר המנייה יכול לעלות או לרדת, בכל מקרה מדובר על 10% מההשקעה במקרה טוב ועד אחוז או שתיים במקרה הרע (על כלל סכום ההשקעה המקורי).

כמובן שקיים סיכוי שלא יאושר (סביר שכן) וקיים סיכוי שהקונים יסוגו (כפי שנכתב היום בכלכליסט).

לסיכום:

הערך המקסימלי של הנייר לפי נתונים אלו בשוק היום הינו כ-60-63 אגורות (לא כולל המניות). רווח אפשרי על השקעה נוכחית של 10-15%, בפריסה ועם כל הסיכונים הכרוכים בכך.

כאשר הסיכון הוא מול מרבית או כל הסכום! וישנה אפשרות כי הנייר יאבד ערך גבוה יותר במידה ותצא הודעה שלילית.

אני אישית מאמין כי בסופו של דבר החברה תשרת את החוב בערכים דומים למה שנכתב פה.

האם זה שווה להיכנס להשקעה עבור תשואה של 10%, בפריסה זו – באסטרטגיית ההשקעה שלי – לא, אבל אני מניח כי כל אחד יכול לעשות את החשבונות עבורו ולראות אם סוג השקעה כזה מתאים לו.

ניתן לשתף או לשלוח במייל כתבה זו באמצעות לחיצה על הכפתורים, או להמשיך לקריאה של הכתבה האחרונה שפורסמה באמצעות לחיצה על הקישור הבא

אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן

כתבות נוספות בנושא כתבה זו:

  1. בוימלגרין הצעת הסדר
  2. הסדר חוב באגח חברת ליטו גרופ
  3. הצעת הסדר ביורו טרייד – החלפת אג”ח בנכס
  4. פרופיט אגח ג – הסדר חוב
  5. סקורפיו לאחר הצעת הסדר – כדאיות השקעה
הוספת תגובה

התגובה