רבינטקס – האם מדובר בהזדמנות?
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Tuesday 15 כMar, 2011לאור הפרסום על החוזה החדש של רבינטקס, עולה השאלה האם האג”ח של החברה מהווה הזדמנות אטרקטיבית? לאור המח”מ – השקעה צריכה לקחת בחשבון החזקה לפדיון, האם הסיכון שווה את התשואה (כ 30%)?
הסיכונים קיימים כמו גם הסיכויים.
מדובר בהשקעה לטווח ארוך (לפחות כפי שאני מגדיר אותה ולמרות משך מח”מ סביר לפדיון) ואני לא משקיע בניירות מסוג זה לטווח ארוך (מקווה שלא בילבלתי – המח”מ קצר באופן יחסי כך שיש להתחשב בהחזקה לפדיון, אך ארוך במידה שהופכת את ההשקעה לטווח ארוך ע”פ ההגדרה שלי להשקעה – ראה קורס אגח)… אינני חושב שזה הדבר הטוב ביותר לעשות שכן למרות שקיים סיכוי (אפילו סביר) כי אכן החברה תצליח לעמוד בתשלומים ורווח ההון יהיה גבוה (כפי שמתומחר בשוק) – עדיין קיימת האפשרות (בסבירות ראלית) כי התרחיש הגרוע יצא על הפועל.
כאשר אנו מדברים על טווחי זמן ארוכים (חודשים מנקודת המבט שלי – ולא שנים כפי שטוענים תאוריות כלכליות) יכולת החיזוי שלנו לגבי אותם אירועים עתידיים הם הימור בלבד.
אני וכנראה אף אחד אחר לא יכול לומר לך בוודאות מה יהיה עם החברה בעוד שנה או שנתיים – פשוט הרבה מאוד יכול לקרות בטווח הזמן הזה – בין אם בחברה עצמה ובין אם מחוצה לה בהשפעה עליה.
אני מעדיף במקרים מסוג זה להיכנס לקראת תשלום ולא לספוג את התנודתיות שבדרך. כמובן שעד סוף שנה התמונה יכולה להיות אחרת לגמרי, אך זה נכון לשני הכיוונים – לחיובי ולשלילי.
אני מזכיר כי יש לי עבר עם החברה, ואני אישית מאמין כי תצא מהבעיה וכי יוזרמו לה פרויקטים מכיוון הצבא – ואפילו רק בשביל להשאיר אותה חייה – אך מדובר בהערכה אישית ולא במשהו כלכלי והנתונים שאני מתבסס אליהם הם בני כ- 6 שנים, כך שיכול להיות שמצב היחסים שונה לחלוטין היום ממה שהיה אז… ואני מקווה שאני לא גולש לתחומים אסורים…
אז האם מדובר בהזדמנות – כן אם תיהיה התאוששות בחברה, אך זוהי כבר הזדמנות שתיהיה גלויה רק בדיעבד. האם אני הייתי משקיע אישית בחברה בשלב זה – כנראה שלא ורק בגלל חוסר הוודאות לגבי ההשמך. לסיכום – כן יש באגח רבינטקס פוטנציאל אך לא ניתן לחשב תוכלת ולכן לא ניתן באמת להעריך האם מדובר בהזדמנות או לא.
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
