כיצד, אם בכלל, משפיע עסקת קניית מניות חברת סאני ע”י חברת טאו על מחזיקי אגח טאו ב?

ע”פ התאוריה הפשוטה, לא צריכה להיות השפעה ישירה על החוב, אך מלכתחילה חברה שיכולה לקנות ב- 150 מליון ש”ח במניות – האגחים שלה לא צריכים להסחר בדיסקאונט כה גדול…

על פניו, אני לפחות, רואה בכך משהו חיובי. השקעה מסוג זה נעשת כצופת פני עתיד ולכן מבחינתי מייצגת נכונות פרעון עתידי. כעקרון ניתן לומר כי החברה “מסכנת” את הנכסים כאשר היא משקיע במניות, אך אם היה כך הדבר – הנציגות היתה יכולה להתנגד.

מה שמעניין בכל הסיפור הוא שלטאו כחברה אין 150 מליון ש”ח בקופה, כן הם קיבלו מעט מזומן במסגרת החלפת האגחים עם פישמן, אך לא בערך המדובר.

ולכן השאלה האמיתית צריכה להיות מאכן יביאו את הכסף לביצוע הרכישוות – בהנחה שאכן יבוצעו (קודם כל צריכים להיות מאושרות ע”י בעלי המניות ואז צריך שיבוצעו בפועל – יש הבדל בין הצהרות לביצוע).

בפני החברה עומדים כמה אפשרויות ועל פי אותם אפשרויות יש לבחון לחיוב או לשלילה את המהלך:

1. מקורות קיימים – המזומן בתוספת מימוש אפשרי, או ניצול של רק חלק מכמות אישור הקנייה בפועל יכולה לאפשר קנייה של המניות. במידה וזה מאושר ויוצא לפועל – נחשב נטרלי (למרות שאני מאמין כי נוטה לצד החיובי).
2. גיוס הון – בן אם ע”י הנפקה או משקיע בחברה, מדובר על הון נוסף שנכנס לחברה ולכן הדבר משפר את מצב החברה ובעקיפין גם את מצב החוב – לפיכך חיובי.
3. לקיחת הלוואה לביצוע הקנייה -מבחינתי מדובר בדבר שלילי שכן סביר להניח כי החברה תכניס מזומן ותקבל מימון חלקי לביצוע כנגד בטחונות מלאים – ולכן סך הבטחונות מול החוב הנוכחי קטן.

מה מהתשובות נכונות – זה רק הזמן יגיד…

כתבות נוספות בנושא כתבה זו:

1. פרוטליקס מול ביוסל – ביצועי מניות
2. שאלת כדאיות רכישת אג”ח לפני חלוקת קופון (ריבית)
3. מניות סקטור הגז והנפט – השוואת מניות
4. 3 אג”חים, 2 מניות, 1 רווח פוטנציאלי גדול
5. תיק השקעות ארוך טווח – שילוב מניות