שחרית אגח ה
מאת אלון | בקטגוריה אג"ח, שחקן מעוף Monday 8 כNov, 2010למה שחרית אגח ה נסחר מתחת למחיר הפארי? מה זה אומר שהקופון תלוי במחיר הדולר? ומהם הסיכונים בשחרית אגח ה שארי הוא מדורג AAA?
שחרית אגח ה הינו סדרת חוב שתשלום הקופון שלה מותנה בכך שמחיר הדולר מעל ארבעה שקלים (כך שמעשית היום אינו משלם ריבית), הוא מדורג AAA, דירוג גבוה לכל הדעות, אז איך זה ששחרית אגח ה נסחר עם מחיר שוק נמוך ממחיר הפארי – אך עם תשואה רשומה נמוכה?
למעשה התשובה נמצאת בגוף השאלה…
שחרית אגח ה אומנם נסחר במחיר של 80% ממחיר הפארי שלו, אך בגלל שלא משולמת ריבית בפועל (לפחות כעת) הנייר נסחר עם תשואה אפקטיבית לפדיון של 2.5% בלבד!
אך חשוב להבין כי למרות שהריבית הרשומה (קופון) שלו היא 10%, ושקופון זה, כרגע לפחות, לא משולם בגלל התניות הפוטנציאל שבו גלום במחיר – ולכן התשואה עליו כה נמוכה (ביחס לניירות דומים).
במידה ומחיר הדולר יעלה על מעל לארבעה שקלים, הקופון ישוב ויכנס לפועל מה שיקפיץ את התשואה האפקטיבית של הנייר – כך שלמעשה מי שמאמין בכך שמחיר הדולר-שקל צריך להיות 1 ל-4 או יותר, יכול מעשית לקנות את הנייר הזה וברגע שהדבר אכן יקרה לרשום רווח הון משמעותי! כלומר מדובר על אופציה לרווח גדול בסיכון נמוך (שכן עדיין יש תשואה כולשהי, אם פוטנציאל לרווח גדול הרבה יותר).
הדירוג הגבוה של הנייר מסמן על כך שאין חשש אמיתי מחדלות פרעון, ברגע שמחיר הדולר יתקרב לתנאי – מחיר השוק של הנייר יקפוץ!
כעת כל מה שנותר לבחון זה לאיפה יחס דולר -שקל הולך…
אם הדולר עתיד להתחזק מעל 4 שקלים… כבר אמרנו, אך כל ירידה נוספת בשער הדולר רק תוריד את ערך החוב ולכן מחירו בשוק רק עתיד לרדת (לדעתי)!
אני מאמין כי הדולר ימשיך להחלש בתקופה הקצרה והבינונית, אך אינני מומחה במט”ח…
בדיוק בגלל דברים מסוג זה אני אומר כי השקעה באגחים עם תנאים לא ברורים/מובנים ו/או הצמדה למטבע – מכניסים סיכון נוסף.
לעומת זאת בטווח של מעל שמונה שנים – לא באמת ניתן לדעת להן הדולר יילך, זה טווח זמן גדול מדי בשביל לשים הערכה רצוינלית – במיוחד לאור כך שלא רק שמדובר בקביעת מגמה אלא הבחנה בכל נקודת זמן שתאפשר יציאה טובה.
מי שמאמין בהשקעה לטווח ארוך ולא מנסה לרכב על הגלים בהחלט יכול למצוא בנייר אופציה להשקעה…
כניסות למאמר ממנועי חיפוש:
- שחרית דולר אגח ה
- שחרית אגח ה
אנו לאחר החגים ומתקרבים במהירות לשנת 2012, אך רגע לפני, כפי שכבר נכתב בצאט ובפורום באתר שחקן מעוף בשבועיים האחרונים – אני רוצה לעשות סקירה קצרה על מספר ניירות מדוברים.
כמובטח, לאחר תקופת החגים ולמרות העליות שכבר נרשמו יש מספר ניירות שמחירי השוק שלהם עדיין אטרקטיביים, בכתבה זו נסקור כמה מהם. להמשך קריאה לחץ כאן
כתבות נוספות בנושא כתבה זו:
